美联储

什么是美联储？

美联储系统（常称"美联储"）是美国的中央银行，由国会于 1913 年创建，旨在提供更安全、更灵活、更稳定的货币和金融系统。

核心职责：

• 货币政策：管理利率和货币供应
• 金融稳定：监督和监管银行
• 支付系统：促进交易
• 研究和数据：经济分析和统计

美联储结构

三个关键组成部分

1. 理事会

• 7 名成员由总统任命，参议院确认
• 14 年任期（错开以保持独立性）
• 位于华盛顿特区
• 主席：Jerome Powell（截至 2024 年）

2. 12 个地区联邦储备银行

• 分布在全国各地
• 纽约联储（最具影响力 - 实施政策）
• 波士顿、费城、克利夫兰、里士满、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯、旧金山

3. 联邦公开市场委员会（FOMC）

• 制定货币政策决策
• 成员：7 名理事 + 5 名地区银行行长（轮换）
• 会议：每年 8 次（6 周一次）
• 宣布：利率决策和政策立场

货币政策工具

联邦基金利率

主要政策工具：

• 目标利率：银行隔夜拆借利率
• 影响：经济中的所有其他利率
• 由 FOMC 设定：每次会议后宣布
• 传导：影响抵押贷款、汽车贷款、商业借贷

公开市场操作

买卖政府证券：

• 扩大货币供应：美联储买债券（注入现金）
• 收缩货币供应：美联储卖债券（抽走现金）
• 最常用工具：日常操作

贴现率

美联储向银行收取的直接贷款利率：

• 最后贷款人：紧急流动性
• 高于联邦基金：不鼓励使用
• 信号：政策立场指示

准备金要求

银行必须持有的存款百分比：

• 很少改变：钝器
• 2020：疫情期间降至 0%

量化宽松（QE）

大规模资产购买：

运作方式：

1. 美联储购买国债和抵押贷款支持证券
2. 向银行系统注入资金
3. 降低长期利率
4. 刺激借贷和支出

使用时机：

• 政策利率已为零（零下限）
• 经济需要额外刺激
• 金融危机干预

量化紧缩（QT）：

• QE 的反向
• 美联储让债券到期而不替换
• 从系统中移除资金
• 提高长期利率

双重使命

美联储的国会授权目标：

1. 最大就业

• 低失业率
• 强劲劳动力市场
• 支持就业创造

2. 稳定价格

• 目标：2% 年通胀（PCE）
• 避免通缩
• 可预测的价格环境

权衡：有时冲突（菲利普斯曲线）

• 降低失业率可能带来更高通胀风险
• 降低通胀可能增加失业

FOMC 会议和沟通

会议流程

• 时间表：每年 8 次会议，两天会期
• 参与者：审查经济数据、预测、金融状况
• 投票：联邦基金利率目标
• 公告：最后一天下午 2 点（美东时间）

沟通工具

声明：

• 政策决定
• 经济评估
• 前瞻指引

点阵图（每年 4 次）：

• 每位成员的利率预测
• 显示预期政策路径

新闻发布会（每次会议）：

• 主席解释决定
• 记者问答

会议纪要（3 周后）：

• 详细讨论摘要

对市场的影响

股票市场

• 降息：通常利好（借贷便宜、估值更高）
• 加息：利空（资本成本高、与债券竞争）
• 意外很重要：预期变化已定价

债券市场

• 加息：债券价格下跌（反向关系）
• 降息：债券价格上涨
• 收益率曲线：形状反映政策预期

货币（美元）

• 更高利率：吸引外国资本、美元升值
• 更低利率：减少需求、美元贬值

常见误解

1. "美联储印钞票"
   误导：美联储以电子方式创造准备金，但"印钞"过度简化了数字货币创造。

2. "美联储控制所有利率"
   错误：只设定联邦基金利率。长期利率由市场决定（尽管受影响）。

3. "美联储可以防止所有衰退"
   错误：货币政策有限制。无法解决供应冲击或结构性问题。

4. "美联储是私人银行"
   错误：联邦机构，具有独特的公私结构。利润上缴财政部。

关键要点

美联储是美国最强大的经济机构，可以说也是全世界最强大的。其关于利率和货币供应的决定波及全球金融市场，影响从抵押贷款利率到股票估值再到货币汇率的一切。理解美联储的工具、使命和沟通对于明智的经济和投资分析至关重要。

延伸阅读

• 美联储：关于美联储
• FOMC 会议日历和声明
• 美联储经济数据（FRED）