2008 年金融危机
大衰退和全球金融崩溃
2008 年金融危机是大萧条以来最严重的经济灾难，由美国房地产市场崩溃和雷曼兄弟破产引发。它导致全球衰退、大规模救助和根本性监管变革。
⚠️ 声明
本文为科普内容，不构成投资建议。
概述
2008 年金融危机，也称为全球金融危机（GFC），是 1930 年代大萧条以来最严重的经济危机。它始于美国房地产泡沫破裂，最终导致雷曼兄弟崩溃，引发全球衰退和金融系统濒临崩溃。
时间线：
- 2007：房地产市场见顶，次贷麻烦开始
- 2008 年 9 月：雷曼兄弟破产，AIG 救助
- 2008 年末：金融恐慌、信贷冻结、股市崩盘
- 2009：衰退加深后开始复苏
根本原因
房地产泡沫（2002-2006）
不可持续的价格升值：
- 低利率：互联网泡沫后美联储宽松
- 宽松信贷：贷款标准松懈
- 投机：炒房、投资性房产
- 价格飙升：中位数房价翻倍
信念："房价永远不会全国性下跌"
次级抵押贷款
向信用不良借款人的贷款：
- NINJA 贷款：无收入、无工作、无资产
- 可调利率：低引诱利率，然后重置更高
- 无文件："骗子贷款"，收入未验证
- 负摊销：支付少于利息
掠夺性贷款：给无力负担传统抵押贷款的借款人。
证券化和 CDO
打包和出售抵押贷款：
- MBS：抵押贷款支持证券池化贷款
- CDO：担保债务凭证切分 MBS
- 分层：优先级（安全）到次级（风险）
- 评级机构：给风险证券 AAA 评级
问题：发起人不持有风险，激励坏贷款。
过度杠杆
金融机构杠杆过高：
- 投资银行：30:1 杠杆率
- 影子银行：表外工具
- 衍生品：CDS（信用违约互换）放大敞口
- 相互关联：传染风险
关键事件时间线
2007：警告信号
2 月：次贷贷方开始倒闭（New Century Financial）
8 月：法国巴黎银行冻结基金，信贷市场冻结
9 月：Northern Rock 挤兑（英国）
12 月：美联储创建 TAF（定期拍卖工具）
2008：危机爆发
3 月：贝尔斯登救助（摩根大通在美联储支持下收购）
7-8 月：房利美和房地美国有化
9 月 15 日：雷曼兄弟申请破产 - 美国历史上最大
9 月 16 日：AIG 救助（850 亿美元）- 系统性风险
9 月：货币市场基金"跌破净值"，信贷冻结
10 月：TARP（问题资产救助计划）通过 - 7,000 亿美元
11 月：美联储宣布 QE1 - 6,000 亿美元资产购买
2009：深渊和复苏
3 月：股市触底（标普 500 从峰值下跌约 57%）
6 月：官方衰退结束（尽管复苏疲软）
失业率峰值：10%（2009 年 10 月）
后果和应对
政府干预
TARP - 7,000 亿美元：
- 银行资本重组
- 汽车行业救助（通用、克莱斯勒）
- 抵押贷款救济计划
- 最终政府获利
美联储行动：
- 降息：至 0-0.25%（零下限）
- 量化宽松：4 万亿美元以上资产购买
- 新工具：商业票据、TAF、TALF
监管改革
多德-弗兰克法案（2010）：
- 沃尔克规则（限制自营交易）
- 消费者金融保护局
- 银行压力测试
- 破产机构清算权
- 衍生品清算要求
巴塞尔协议 III：
- 更高资本要求
- 流动性标准
- 杠杆率
常见误解
-
"贪婪的华尔街导致一切"
过度简化：多重因素 - 政府政策、评级机构、借款人、监管者都有贡献。 -
"救助救了银行但没救主街"
混合：银行恢复更快，但系统性崩溃会伤害每个人更多。止赎仍然摧毁了房主。 -
"这永远不会再发生"
错误：虽然具体情景不太可能，但金融危机以不同形式重现。由于多德-弗兰克，2008 式房地产/杠杆危机可能性较小。
关键要点
2008 年金融危机展示了过度杠杆、宽松贷款标准和监管失败如何将全球金融系统推向崩溃边缘。激进的政策应对防止了另一次大萧条，但造成了长期影响：缓慢复苏、不平等加剧、巨额债务水平和十年超低利率。理解这场危机对于识别金融系统风险和健全监管的重要性至关重要。